Nuevo estudio con participación de nuestro profesor Edmundo Lizarzaburu vincula la calidad institucional con un menor riesgo empresarial en Latinoamérica
Nuevo estudio con participación de nuestro profesor Edmundo Lizarzaburu vincula la calidad institucional con un menor riesgo empresarial en Latinoamérica
El estudio “Corporate risk and formal institutions: Is Latin America different?”, publicado en el Borsa Istanbul Review, analiza 725 empresas no financieras de nueve países latinoamericanos entre 2013 y 2022 y encuentra que una mayor calidad institucional se asocia con un menor riesgo corporativo. La investigación, en la que participó Edmundo Lizarzaburu, docente e investigador de ESAN University, también evidencia que la integración regional (por lo menos como grupo de países) a través del MILA refuerza este efecto en empresas con mayores restricciones financieras.
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Una mayor calidad institucional se asocia con un menor riesgo empresarial en Latinoamérica, especialmente entre las compañías con mayores restricciones financieras. Así lo encuentra el paper Corporate risk and formal institutions: Is Latin America different?, publicado en el journal Borsa Istanbul Review, en cuya elaboración participó Edmundo Lizarzaburu, docente de ESAN University e investigador de la Universidad de Valladolid y de Burgos en España.
Instituciones e integración regional frente al riesgo empresarial
La investigación busca cubrir una brecha en la literatura financiera, que ha prestado más atención a los factores internos de las empresas que a la influencia del entorno institucional latinoamericano sobre el riesgo corporativo. Para ello, se analizaron datos de 725 empresas no financieras cotizadas de nueve países, recogidos entre 2013 y 2022, y se examinó cómo la calidad institucional se relaciona con su riesgo.
Los autores evaluaron el riesgo mediante un indicador que aproxima la fragilidad financiera o el riesgo de insolvencia y otro que mide la volatilidad de los retornos bursátiles. Además, integraron las seis dimensiones de gobernanza del Banco Mundial en un índice compuesto y comprobaron los resultados con distintas técnicas econométricas. “Descubrimos que las instituciones más sólidas se asocian con menor riesgo corporativo”, señala Lizarzaburu.
El efecto de la integración regional
Uno de los hallazgos más relevantes es que la participación en el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) se asocia con un menor riesgo corporativo y refuerza el efecto de las instituciones sólidas entre las empresas con mayores restricciones financieras. Este último resultado se confirmó con dos indicadores distintos. Lizarzaburu explica que la integración puede transmitir esos beneficios mediante una base más amplia de inversionistas, mayor liquidez y mejores condiciones de financiamiento, lo que no está relacionado con el proceso de integración de los mercados del MILA.
El análisis por sectores, punto novedoso en el estudio, también encontró una relación entre mayor calidad institucional y menor riesgo en todas las industrias evaluadas. Aunque algunas estimaciones mostraron efectos más intensos en energía, salud, consumo cíclico y bienes raíces, las pruebas no identificaron diferencias significativas a nivel estadístico entre sectores. Por ello, el estudio no permite concluir que una industria se beneficie más que otra.
Aplicaciones para la gestión empresarial y las políticas públicas
Los resultados aportan evidencia que puede orientar medidas destinadas a fortalecer la ejecución de contratos, la protección de los inversionistas, la transparencia y el control de la corrupción. Para gobiernos y reguladores, también aportan evidencia a favor de ampliar el acceso al crédito, desarrollar canales alternativos de financiamiento y profundizar los mercados de capitales y las iniciativas de integración regional, como el MILA.
En el ámbito empresarial, el paper sugiere adaptar la gestión de riesgos al entorno institucional. Las compañías que operan bajo instituciones débiles deben reforzar sus controles internos, liquidez y gobierno corporativo, además de diversificar sus fuentes de financiamiento. Asimismo, los bancos, los fondos de inversión, las aseguradoras y las calificadoras pueden incorporar la calidad institucional de manera más explícita en sus modelos de evaluación de riesgos.
Lizarzaburu concluye que la investigación puede contribuir al diseño de políticas coordinadas que combinen instituciones sólidas, inclusión financiera e integración regional para favorecer la inversión y el crecimiento empresarial. Como siguiente paso, los autores proponen incorporar factores como las instituciones informales, la estructura de propiedad y el gobierno corporativo, además de comparar los resultados latinoamericanos con los de economías desarrolladas.
Sobre el journal Borsa Istanbul Review
Esta publicación ofrece una plataforma académica para estudios financieros empíricos, que incluyen, entre otros, mercados e instituciones de capital, comportamiento de los inversores, centros financieros, estructuras de mercado y finanzas corporativas. Se aceptan aplicaciones de datos micro- y macroeconómicos así como estudios comparativos. La cobertura abarca economías avanzadas, emergentes y en desarrollo.
Enlace Paper: https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S2214845026000773
Enlace: https://www.sciencedirect.com/journal/borsa-istanbul-review/vol/26/issue/5
En la actualidad, el journal ocupa las siguientes posiciones en las principales bases de datos:
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