Conexión ESAN conversó con Francisco Delgado, profesor de la Semana Internacional de Finanzas de ESAN, sobre la crisis financiera de los Estados Unidos: su estado, el rol de los bancos americanos, su impacto en el mercado financiero peruano, la manera de afrontar esta situación, entre otros temas.

A estas alturas, ¿se puede decir que los bancos estadounidenses están a salvo de una nueva crisis?

De ninguna manera, las nuevas regulaciones básicamente dejan a los bancos como estaban antes de la crisis. El Sr. Obama decidió dedicarse al seguro de salud nacional y descuidó la regulación financiera durante la última crisis. Por otro lado, la compensación de ejecutivos en intermediarios financieros tiene mucho efectivo, y si los niveles de compensación son muy altos y la fracción en efectivo es muy alta, los intereses de los ejecutivos no coinciden con los de los accionistas y los bancos pueden tomar más riesgos que lo recomendable.

¿Persiste la cautela de los bancos norteamericanos para prestar dinero? ¿El fin de dicha cautela tendrá un efecto reactivador en los Estados Unidos?

El crédito sigue estando restringido porque lo reguladores están exigiendo más cuidado con la otorgación de crédito y porque los bancos están siendo más cuidadosos. Cuando estos decidan dar más crédito habrá efectivamente un estímulo en la economía. Sin embargo, esta perspectiva tardará algunos meses ya que el desempleo sigue siendo más del 9% y los precios de los bienes raíces no se recuperan por el nivel de incumplimiento en las hipotecas.

¿Cómo ha evolucionado la rentabilidad de los bancos estadounidenses después de la crisis?

Como punto de referencia tomaremos las acciones de Citibank, banco que fue rescatado y protegido por el gobierno americano. Las acciones se cotizaban a US$ 10 (ajustado por un Split inverso 10 a 1) y hoy se cotizan a US$ 38. Es decir, aumentaron en más de 250%. El ETF de intermediarios financieros XLF ha pasado de US$ 6 a US$ 15, alrededor de 150%. A los bancos les ha ido bien después de la crisis, cosa que no se puede decir de la economía.

¿Cómo afectó dicha crisis al mercado financiero peruano?

La bolsa peruana se mueve con los movimientos de las bolsas globales y por esta razón formó parte de la crisis, de su caída (45%) y también de su recuperación (más de 100%). Es importante mencionar que la bolsa peruana se comporta más como las bolsas de países emergentes que como las bolsas de países desarrollados; lo que implica que su volatilidad es mayor en general.

¿Qué medidas deberían adoptar los gobiernos para afrontar este tipo de crisis?

La capitalización de los bancos y los requerimientos de capital mínimo son buenos mecanismos para reducir los riesgos en los intermediarios financieros. Sería mucho mejor que los ejecutivos de los bancos tuvieran más de su riqueza involucrada en las instituciones que lideran para que así consideren mejor los riesgos que asumen. La actual estructura de regulación hace que las instituciones estén constantemente buscando maneras de evitar la regulación, y un cambio de forma en ella haría innecesaria muchas de las regulaciones ya que los bancos se comportarían de manera más cuidadosa.

A partir de lo dicho por el profesor Delgado, ¿cómo evalúa usted la crisis financiera de los Estados Unidos?

Esta entrada contiene una entrevista a:

Francisco Delgado

PhD en Finanzas de la Escuela de Negocios Wharton de la Universidad de Pennsylvania. Especialista en mercados financieros internacionales y en el uso de instrumentos financieros de todo tipo. Actualmente, trabaja como banquero privado en Wharton Advisors. Consultor internacional en mercados Financieros.
Profesor de la Semana Internacional de Finanzas de ESAN